MODELOS DE NEGÓCIOS DE GESTORAS DE ATIVOS E SUAS REPERCUSSO˜ ES: CENTRALIZAÇÃO DA PROPRIEDADE E CONCENTRAÇÃO DO CONTROLE INSTITUCIONAL SOBRE A ORGANIZAÇÃO DA ECONOMIA CAPITALISTA INTERNACIONAL”
Nome: DANIEL FERREIRA DA SILVA
Data de publicação: 23/02/2026
Banca:
Nome |
Papel |
|---|---|
| CAMILA VENEO CAMPOS FONSECA | Examinador Externo |
| MAURICIO DE SOUZA SABADINI | Presidente |
| RODRIGO STRAESSLI PINTO FRANKLIN | Examinador Interno |
Resumo: Gestoras de ativos adquiriram poder estrutural sobre a organização da economia do capitalista mundial. Em especial, três grandes gestoras de estratégias mormente passivas — a BlackRock, Inc., o Vanguard Group e a State Street Investment Management — são recorrentemente apontadas pela literatura científica como instituições de investimentos com ampla capacidade de influenciar o padrão de governança corporativa contemporâneo e a economia capitalista internacional. Isso decorre do fato de elas terem acumulado um volume extraordinário de títulos financeiros nas carteiras de seus fundos. Nesta dissertação, tem-se como objetivo geral investigar o processo de centralização de capitais promovido por gestoras de ativos convencionais e suas repercussões sobre a estrutura da propriedade e controle institucional sobre o capital a nível internacional na contemporaneidade. Com vistas ao alcance de tal fim, em primeiro momento, foram caracterizados os modelos de negócios de gestoras de ativos. Com isso, buscou-se assimilar as características que singularizam as gestoras de ativos convencionais, enfatizando as gestoras de fundos mútuos de índices e Exchange Traded Funds (ETFs) passivamente geridos, os quais são identificados como motores microestruturais do processo de centralização. Partiu-se da perquirição das determinações gerais acerca da estrutura de funcionamento de instituições de investimentos a fim de chegar às determinações particulares do modelo de negócio de companhias de investimentos passivamente geridos. Em segundo momento, expôs-se o crescimento econômico internacional do setor de gestão de ativos, procurando-se compreender como tem se distribuído o volume de ativos discricionários em termos internacionais e intrassetoriais. Em terceiro momento, foi verificada a centralidade de gestoras de ativos numa estrutura internacional de participações acionárias institucionais. Desde a perspectiva teórica, este trabalho se fundamentará em categorias da crítica da economia política, sobretudo as de capital monetário, capital fictício e riqueza fictícia. Ademais, argumentou-se que gestoras de ativos não podem nem ser compreendidas como exteriorizações do capital de comércio de dinheiro na atualidade, tampouco como réplicas precisas do capital financeiro do início do XX. A ascensão das gestoras de ativos tem suas determinações históricas propriamente enraizadas no século XXI. Desde a perspectiva técnica, a pesquisa utilizou revisão bibliográfica e análise exploratória de dados nos momentos primeiro e segundo. O terceiro, e último, momento foi o estágio inferencial da pesquisa, cuja hipótese era que a BlackRock, o grupo Vanguard e a State Street eram os proprietários institucionais mais centrais na rede de participações acionárias das 200 maiores corporações não investidoras do mundo. A hipótese foi testada através métricas da Análise de Redes Sociais (ARS). As métricas de centralidade de grau ponderado pelo valor monetário das ações, centralidade de pagerank e concentração de controle institucional fornecem evidências para confirmar a hipótese. Por outro lado, o grau não ponderado total e a centralidade de autoridade apontaram como a State Street coma quarta proprietária institucional mais central da rede. Por tais medidas, o terceiro proprietário institucional mais central foi a recém-fundada gestora de fundos passivos Geode Capital Management, sugerindo a emergência de um quarto poder para integrar a grupo de grandes gestoras de estratégia passiva. De modo geral, a análise da rede revelou uma estrutura de propriedade sobre capitais acionários altamente centralizada em torno das gestoras supramencionadas.
